Trong dịp nghỉ lễ Quốc khánh, China Fund News đã mời các giám đốc đầu tư và nhà quản lý quỹ nổi tiếng của một số công ty quỹ đến phân tích và tóm tắt thị trường chứng khoán trong nước 3 quý đầu năm và chờ đợi cơ hội đầu tư vào cổ phiếu A chỉ dành cho nhà đầu tư tham khảo.

Xu Zhibiao, người đứng đầu bộ phận vốn chủ sở hữu tích cực thứ 8 và người quản lý quỹ của Quỹ Cathay:

Tài sản vốn chủ sở hữu hiện tại có hiệu quả cao về mặt chi phí và chúng tôi đang tìm kiếm cơ hội trong các cổ phiếu tăng trưởng

Trưởng phòng Vốn chủ sở hữu tích cực thứ tám của Quỹ Cathay, Giám đốc Quỹ Xu Zhibiao.

Trong quý 3, trong bối cảnh lạm phát cao ở nước ngoài và suy thoái toàn cầu, thị trường tiếp tục chuyển đổi giữa mức cao và mức thấp, và một số lĩnh vực mạnh mẽ trước đây đã làm tăng thêm sự biến động. Lý do là theo sự hiểu biết của chúng tôi là có một sự bập bênh trong trò chơi của các quỹ hiện có trên thị trường. Nhìn về phía trước, các nguyên tắc đầu tư và phương pháp cơ bản của chúng tôi đều nhất quán: xem xét sự chắc chắn của các nguyên tắc cơ bản và làm những việc đơn giản và đúng đắn.

Trước tiên, hãy cùng trả lời câu hỏi mà các nhà đầu tư rất quan tâm: Vị thế thị trường hiện tại là gì? Trong thực tế, có một chỉ số tương đối tốt, tỷ lệ hiệu suất giá của cổ phiếu và trái phiếu là —— tỷ lệ cổ tức của lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm CSI 300/10. Gần đây, chỉ số này đã đạt mức tương đối cao trong lịch sử kể từ năm 2005. Do đó, vị thế thị trường hiện tại không cao và tài sản vốn rất hấp dẫn.

Hiện tại, lãi suất vẫn dao động ở mức thấp, thanh khoản vẫn tương đối lỏng lẻo và trong nước không có lo ngại về việc lãi suất tăng do lạm phát. Và nếu nhìn từ dưới lên, chúng ta có thể tìm thấy nhiều công ty chất lượng cao với kỳ vọng lợi nhuận là 30%-50% hoặc thậm chí gấp đôi vào năm tới, với mức định giá hơn 20 lần, thậm chí hơn 10 lần. Tại thời điểm này, với tư cách là một nhà đầu tư, tôi lạc quan hơn là bi quan.

Trong giai đoạn thị trường hiện tại, chúng ta đang chú ý đến loại công ty nào hơn? Hiện tại, nền kinh tế vĩ mô vẫn còn yếu, PPI tiếp tục giảm hàng tháng và lãi suất trái phiếu chính phủ cũng tiếp tục giảm. Theo xu hướng đầu tư chu kỳ yếu điển hình này, bạn nên tìm kiếm cơ hội ở các cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là cổ phiếu đáy. tăng trưởng cao, bạn có thể tìm thấy nhiều mức tăng trưởng cao trong năm tới, một công ty tốt với mức định giá cực rẻ, độ chắc chắn này rất cao trong trung và dài hạn.

Về các lĩnh vực cụ thể, chúng tôi lạc quan về đường ray sản xuất cao cấp và rô-bốt hình người. Hai hướng này thực sự đại diện cho hai ý tưởng của tôi khi nhìn vào tăng trưởng. Một là tập trung vào tăng trưởng thực sự, chẳng hạn như sản xuất cao cấp, đặc biệt là ngành ô tô đang trong nửa đầu tăng trưởng, tỷ lệ thâm nhập đang tăng nhanh. và nhiều dữ liệu đặc biệt xuất sắc. Việc tìm thấy một số cơ hội tốt sẽ dễ dàng hơn. Tất nhiên, khi đầu tư vào ô tô, chúng tôi sẽ không đầu tư vào một đường đua đông đúc mà khám phá một số cơ hội alpha trong các phân ngành mà thị trường chưa chú ý. đến, chẳng hạn như vật liệu mới; thứ hai là chọn mức tăng trưởng trong tương lai, ví dụ: ngành đang ở giai đoạn giới thiệu 0-1 và không có nhiều dữ liệu để xác minh, nhưng đợt bùng phát 1-10-100 có thể xảy ra sau đó. Hiện tại, sản xuất cao cấp góp phần linh hoạt cho danh mục đầu tư. Chúng tôi cũng đã triển khai một số công ty tiêu thụ dược phẩm, thuốc trừ sâu, phát trực tiếp và quần áo và dệt may.

Trong quá trình luân chuyển ngành, nhiều nhà đầu tư sẽ bối rối. Đề nghị của tôi là nếu phong cách của bạn là lâu dài, bạn có thể nhìn ngành và công ty từ góc độ của trung tâm định giá. Theo ba yếu tố sau, trung tâm định giá do ngành/công ty đưa ra sẽ cao hơn:

Đầu tiên, dòng tiền phải được đăng càng nhiều càng tốt. các nguyên tắc cơ bản là, bạn càng kiếm được nhiều tiền trong tương lai thì mức định giá sẽ càng cao; có thể được giữ lại dưới dạng dòng tiền và được lấy lại dưới dạng cổ tức và mua lại.

Nói chung, ROE, sự ổn định và bền vững cơ bản cũng như sự dồi dào của dòng tiền là ba yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến trung tâm định giá. ROE càng cao thì trạng thái hoạt động càng ổn định. dòng tiền dồi dào thì trung tâm định giá có thể đưa ra càng cao. Nhưng khi quy mô của bất kỳ ngành hoặc công ty nào đạt đến một quy mô nhất định, tốc độ tăng trưởng hiệu suất của nó đương nhiên sẽ chậm lại và trung tâm định giá của nó cũng sẽ suy giảm. Một giai đoạn đẹp là giai đoạn tăng trưởng, đó là lý do tại sao chúng tôi luôn chú ý đến cổ phiếu tăng trưởng.

Chúng tôi luôn nhấn mạnh rằng khi đầu tư, bạn phải tin vào lẽ thường và sự đảo ngược có nghĩa. Thị trường có hiệu quả trong dài hạn, nhưng không nhất thiết phải trong ngắn hạn. Tôi tin“chậm là nhanh, lãi và lỗ đều đến từ cùng một nguồn”. Biến động ngắn hạn của thị trường là bình thường, đặc biệt khi một số ngành đạt mức tăng lớn trong giai đoạn đầu và sau đó giảm trở lại, đó là hành vi bình thường của thị trường. Tôi duy trì niềm tin mạnh mẽ vào triển vọng thị trường và danh mục đầu tư. Những công ty tốt + tăng trưởng cao + định giá thấp hợp lý là nguồn lợi nhuận dài hạn lớn nhất và là cách tốt nhất để kiểm soát rủi ro danh mục đầu tư. Trong tương lai, chúng ta vẫn sẽ thống nhất kiến ​​thức và hành động, kiên trì làm những việc đơn giản, đúng đắn. Tuân thủ nguyên tắc "được người khác ủy thác, quản lý tài chính thay mặt khách hàng, đi trên băng mỏng và thận trọng", chúng tôi hy vọng sẽ mang lại lợi nhuận tương đối ổn định cho chủ sở hữu quỹ trên cơ sở kiểm soát các khoản rút vốn.

Zou Hui, Giám đốc Nghiên cứu Vốn cổ phần của Quỹ Công nghiệp:

Trong tương lai, sẽ có vô số cơ hội cho ngành sản xuất cao cấp

Zou Hui, Giám đốc Nghiên cứu Vốn cổ phần của Quỹ Công nghiệp

Kể từ đầu Năm qua, tác động của các yếu tố rủi ro khác nhau đến thị trường cổ phiếu A Nó tồn tại một cách khách quan. Cho dù đó là địa chính trị, tác động của dịch bệnh, lãi suất ở nước ngoài tăng, lạm phát năng lượng, v.v., chúng đều có tác động đáng kể đến cổ phiếu A. -thị trường chia sẻ năm nay, nhưng nhìn chung tác động có thể kiểm soát được.. Hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ và nguồn cung nguyên liệu dồi dào, năng lượng gió, ô tô và các lĩnh vực khác đã phục hồi đáng kể hơn. Vì vậy, một số sản phẩm tôi quản lý hiện có lợi nhuận tốt.

Hướng tới quý 4, chúng tôi tin rằng so với 3 quý đầu năm, động lực đi lên của nền kinh tế trong nước sẽ ngày càng dồi dào. Về mặt công nghiệp, các ngành liên quan đến năng lượng mới ở nước ngoài và các ngành liên quan đến năng lượng truyền thống trong nước sau đó có thể giảm tốc độ tăng trưởng so với giai đoạn trước. Nguyên nhân chính là do dự đoán về suy thoái kinh tế gần đây, giá năng lượng, đại diện là dầu thô, đã giảm. , điều này sẽ mang lại tác động ngắn hạn đến ngành năng lượng để làm chệch hướng tác động tiêu cực. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô trong nước, nền kinh tế chưa phục hồi hoàn toàn, giá điện sẽ khó tăng trong ngắn hạn. Nhưng về lâu dài, sự thịnh vượng của ngành năng lượng mới vẫn sẽ được duy trì.

Về mặt chiến lược, chúng tôi tin rằng đầu tư cho nhu cầu trong nước sẽ là ý tưởng chính trong quý 4 và tập trung vào ba lĩnh vực chính, đó là lĩnh vực chính liên quan đến nền kinh tế nhu cầu trong nước, lĩnh vực chính là cải cách doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp trung ương, và logic dài hạn tăng cường dòng nội địa hóa chính của các thành phần cốt lõi.

“由于船舶巨大且难以操控，我们很难有机会驾驶真船，学校首创‘虚实融合’驾驶实训系统，让我们在校就能体验与现实完全一致的‘数字孪生航道’，了解船舶进出港工作流程，操控仿真拖轮并与真实船舶交互，在混合现实中完成船舶驾驶实训。”谈起仿真驾驶，武汉理工大学航海技术2102班学生任哲麟难掩兴奋。

10月7日，在广西大学基层党建“作业本”——“师生e见”小程序上，有一条计算机与电子信息学院学生赵书林留下的“作业”：“电脑和平板不能同时登录，不方便学习。”小程序上还能看到“作业”完成过程：时任计算机与电子信息学院党委书记钟诚将“作业”分派至该院教工第五党支部许杏处，许杏回复“信息网络中心已计划于本周将上网账号的在线终端数增加到4个，下周可以同时登录”。

比如，为了推动产教融合、校企合作，国家层面出台了打造市域产教联合体、行业产教融合共同体的政策导向后，全国各类产教联合体、产教共同体短时间内至少成立了几百家，一些院校干得轰轰烈烈，也有一些院校比较吃力，又不得不抓。因为这些内容将成为评判高职院校推进产教融合的风向性指标，甚至很有可能成为下一轮“双高计划”遴选的重要指标。你成立了，我也要成立，不少高职院校之间相互仿效、相互竞争。

Cụ thể, dòng chính đầu tiên có liên quan đến nền kinh tế cầu trong nước. Logic là động lực đi lên của nền kinh tế hiện đang được tích lũy. Vấn đề chính thứ hai là cải cách doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp trung ương sẽ tiếp thêm sức sống mới cho thị trường, chẳng hạn như các nhà khai thác viễn thông, v.v. Chúng tôi thấy rằng đơn đặt hàng của doanh nghiệp rất mạnh, nhưng động lực để giải phóng hiệu suất vẫn chưa đủ. Dòng chính thứ ba, tức là nội địa hóa các thành phần cốt lõi, là một sự cải tiến liên tục theo xu hướng nội địa hóa năm 2019, bởi vì chúng tôi nhận thấy rằng không chỉ toàn bộ thiết bị cần phải bản địa hóa mà còn vấn đề phụ thuộc nhiều vào các thành phần bên ngoài. cần giải quyết gấp. Cá nhân tôi tin rằng nhu cầu lưu trữ năng lượng ở nước ngoài, vốn đã thu hút nhiều sự chú ý của thị trường trong giai đoạn đầu, có thể không có tính bền vững cao, hoặc ngay cả khi nhu cầu mạnh trong quý 4 năm nay và trong thời gian dài vào năm tới. , đến năm 2023, chúng ta có thể thấy sự gia tăng vào năm 2024. Sẽ có sự suy giảm nhanh chóng, khả năng sinh lời cao, tăng trưởng cao và định giá cao do nhu cầu cao đều sẽ phải đối mặt với những thay đổi. Điều này rất giống với ngành vào năm 2021. Chỉ số ngành đạt đỉnh vào cuối tháng 7 năm 2021. Mặc dù đã có sự phục hồi trong giai đoạn sau đó nhưng xu hướng chung là theo kênh đi xuống liên tục. , và không có dấu hiệu nới lỏng nhẹ cho đến tháng 10 năm 2021 (Lưu ý rằng nó đang nới lỏng hơn là giảm), và giá của các OEM xưởng đúc tiếp tục tăng trong tháng 2 năm nay mặc dù nhiều người tham gia thị trường vẫn lạc quan về nhu cầu chất bán dẫn. , các nhà máy ô tô vẫn thiếu lõi và giá OEM vẫn tăng. Tuy nhiên, chỉ số bán dẫn sau đó lại có dấu hiệu sụt giảm và gần như không có sự hồi phục.

Từ góc độ dài hạn hơn, loại trừ ảnh hưởng của các yếu tố địa chính trị, chúng tôi tin rằng thị trường chứng khoán trong nước có thể đang trong giai đoạn tăng trưởng. Một mặt, sau Đại hội 20, một số chính sách ngành sẽ được nới lỏng, trong đó có Internet, giáo dục, v.v. Mặt khác, vấn đề thiếu hụt năng lượng mùa hè trong nước dự kiến ​​sẽ giảm bớt vào năm tới. Tác động của tình trạng thiếu năng lượng và giá năng lượng tăng cao đối với nền kinh tế trong nước, vốn chủ yếu là sản xuất, sẽ rõ ràng hơn. Ở nước ngoài, chỉ số CPI có thể còn giảm đáng kể hơn vào năm tới và sự đóng góp của tiền thuê nhà và dầu thô vào chỉ số CPI của Mỹ sẽ dần dần suy yếu. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ kết thúc đợt tăng lãi suất này và bắt đầu một đợt cắt giảm lãi suất mới. . Từ góc độ tỷ lệ hiệu suất-giá trái phiếu cổ phiếu, tỷ lệ hiệu suất-giá trái phiếu cổ phiếu hiện tại tương đối gần với mức trong tháng 4, và tỷ lệ hiệu suất-giá trái phiếu cổ phiếu cao hơn.

Về chứng khoán Hồng Kông, chúng tôi tin rằng cơ hội đầu tư vào thị trường chứng khoán Hồng Kông trong năm tới có thể lớn hơn cơ hội đầu tư vào thị trường cổ phiếu loại A. Sự sụt giảm ban đầu của chứng khoán Hồng Kông chủ yếu đến từ hai khía cạnh, đó là sự gia tăng liên tục của chỉ số đô la Mỹ ở nước ngoài và sự gia tăng liên tục của lãi suất trái phiếu Mỹ, cũng như hoạt động chống độc quyền Internet trong nước và hướng dẫn về bất động sản, nhà ở, nhà ở, và không đầu cơ. Chúng tôi tin rằng tác động của những khía cạnh này đối với chứng khoán Hồng Kông dự kiến ​​sẽ được cải thiện trong năm tới. Cùng với mức định giá thấp hiện tại, chứng khoán Hồng Kông có nhiều dư địa để phục hồi hơn.

Giới thiệu về Li Biao của Quỹ Xinyuan:

Tổng Giám đốc Phòng Đầu tư Cổ phần, Xinyuan Xinxiang, Xinyuan Yangtze River Delta Mix và quỹ khác các nhà quản lý. Thạc sĩ Khoa học, có 11 năm kinh nghiệm trong ngành tài chính, có kỹ năng nghiên cứu đầu tư vững chắc và đã hình thành logic đầu tư có hệ thống và hoàn chỉnh. Theo đuổi việc phân bổ cân bằng danh mục đầu tư, linh hoạt tìm kiếm các mục tiêu chất lượng cao, tích cực triển khai và không ngừng tối ưu hóa tỷ lệ rủi ro lợi nhuận của danh mục đầu tư.

He Qi, Giám đốc Active Equity của Western Lide Fund:

Thị trường cổ phiếu A dự kiến ​​sẽ có xu hướng hình chữ W

He Qi, Giám đốc Active Equity of Western Gain Fund

Năm 2022 được dự đoán sẽ là một năm phi thường. Do sự cộng hưởng của các sự kiện chính trị toàn cầu và sự không phù hợp giữa chu kỳ kinh tế của Trung Quốc và Hoa Kỳ, thị trường vốn đã trải qua nhiều biến động trong ba quý đầu năm. Trong kỳ nghỉ lễ Quốc Khánh, chúng tôi đánh giá rằng thị trường cổ phiếu loại A dự kiến ​​sẽ có xu hướng hình chữ W trong suốt cả năm.

Tôi vẫn nhớ rằng vào cuối tháng 4, chỉ số Shanghai Composite Index chạm mức thấp trong nửa đầu năm. Khi đó, thị trường đang gặp khó khăn cả bên trong và bên ngoài%. 26mdash;— chuỗi cung ứng trong nước tạm thời gặp khó khăn, xung đột giữa Nga và Ukraine ở nước ngoài làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát. Nhưng cuối cùng, nền kinh tế Trung Quốc đã thể hiện khả năng phục hồi và sức sống mạnh mẽ, thoát khỏi suy thoái định kỳ trong quý 2 dưới sự dẫn dắt của các chính sách tăng trưởng ổn định. Trong bối cảnh ổn định và phục hồi kinh tế, thị trường vốn cũng nhanh chóng thoát khỏi làn sóng suy giảm trong 4 tháng đầu năm và mở ra thành công đợt đảo chiều hình chữ V đầu tiên trong năm.

Lịch sử không chỉ đơn giản lặp lại mà còn luôn có vần điệu giống nhau. Thị trường vốn gần đây đã bị thu hẹp và sa sút, và có vẻ như nó lại một lần nữa gặp phải những rắc rối bên trong và bên ngoài vào cuối tháng 4. Thị trường bất động sản trong nước không khả quan và Cục Dự trữ Liên bang nước ngoài sắp tăng lãi suất. Với việc tỷ giá đồng Nhân dân tệ một lần nữa phá vỡ mức 7%, liệu thị trường có nhìn thấy cơ hội vàng tương tự như cuối tháng 4 hay sẽ là đáy dài hạn hơn?

Từ góc độ các nguyên tắc kinh tế cơ bản, sau khi trải qua mức tăng trưởng yếu trong quý 2, tốc độ tăng trưởng GDP của nước tôi dự kiến ​​sẽ tăng lên trong quý 3 và quý 4.. Có nhiều yếu tố hỗ trợ sự phục hồi kinh tế trong quý 3, trong đó xuất khẩu, cơ sở hạ tầng và ô tô đóng góp vào mức tăng trưởng cao hơn. Sau quý 4, mặc dù có thể có áp lực giảm tốc độ tăng trưởng xuất khẩu do nguy cơ suy thoái kinh tế ở nước ngoài gia tăng, các chính sách ổn định tăng trưởng trong nước được kỳ vọng sẽ tiếp tục phát huy hiệu quả, qua đó củng cố thêm xu hướng phục hồi kinh tế.

Xét về môi trường thanh khoản toàn cầu, thời kỳ tăng lãi suất nhanh nhất của Cục Dự trữ Liên bang có thể sắp trôi qua, tạo nền tảng cho hiệu quả hoạt động của các tài sản rủi ro toàn cầu sau quý 4 . Theo biểu đồ chấm tăng lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang, kỳ vọng trung tâm về lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vào năm 2022 là 4,4%, ngụ ý rằng có khả năng xảy ra hai đợt tăng lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm. Xét đến việc trung tâm giá dầu và các hàng hóa số lượng lớn khác đã dần dần đi lên kể từ quý 4 năm ngoái và nguy cơ suy giảm nhu cầu ở nước ngoài ngày càng tăng, dự đoán áp lực lạm phát toàn cầu sẽ giảm bớt sau quý 4. Dựa trên điều này, chúng tôi đánh giá rằng tác động của việc tăng lãi suất ở nước ngoài đối với tỷ giá hối đoái của Nhân dân tệ có thể bước vào giai đoạn từ giữa đến cuối và sự ổn định của tỷ giá hối đoái trong tương lai có thể có lợi cho hoạt động thị trường của cổ phiếu A. và chứng khoán Hồng Kông.

Từ góc độ mức định giá thị trường, Chỉ số Shanghai Composite 50 gần đây đã đạt mức thấp mới trong năm nay và Chỉ số Hang Seng cũng đang tiến gần đến mức định giá tổng thể trong năm nay. mức độ của cả cổ phiếu A và cổ phiếu H Không cao, một số ngành và công ty thậm chí có thể được gọi là tương đối rẻ. Trong bối cảnh quý 4, khẩu vị rủi ro thị trường dự kiến ​​sẽ tăng lên, từ đó tạo ra chất xúc tác cho việc điều chỉnh định giá thị trường chứng khoán.

Mặc dù các lĩnh vực khác nhau sẽ có thành tích nổi bật vào năm 2022, kết hợp với kinh nghiệm lịch sử và nhận định logic ở trên, nhưng chúng tôi tin rằng cổ phiếu mang tính chu kỳ được kỳ vọng sẽ trở thành một trong những xu hướng chính trong suốt cả năm. Trong nửa đầu năm, chúng tôi tập trung vào sự giao thoa giữa tăng trưởng ổn định và lạm phát, đồng thời tập trung vào các ngành được hưởng lợi từ tăng trưởng ổn định và lạm phát. Trong quý 3, chúng tôi đánh giá rằng trọng tâm ổn định tăng trưởng sẽ chuyển từ nới lỏng tổng thể sang cứu trợ bất động sản, đồng thời có cơ hội đầu tư vào các ngành liên quan đến bất động sản để đảo ngược khó khăn. Đồng thời, thị trường chứng khoán Hong Kong cũng đang tạo ra động lực nội sinh để phục hồi định giá sau thời gian dài điều chỉnh. Tóm lại, thị trường cổ phiếu A dự kiến ​​sẽ thực hiện xu hướng hình chữ W. Trong số đó, bất động sản tài chính và chứng khoán Hồng Kông dự kiến ​​sẽ trở thành tâm điểm của thị trường AH, trong khi cơ hội đầu tư tốt cũng tồn tại trong lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng như Yuanshi, Xinchuang và nội thất gia đình.

Lv Wei, Giám đốc Đầu tư cổ phần tích cực của Quỹ Sinolink:

Phá vỡ rồi đứng vững, Xiaoyu được tái sinh

Lu Wei, Giám đốc Đầu tư cổ phần tích cực của Quỹ tài chính quốc tế Trung Quốc

Kể từ đầu Năm nay, thị trường vốn trong và ngoài nước đồng loạt sụt giảm, chủ yếu mức giảm chung khoảng 20%. Xung đột giữa Nga và Ukraine hồi đầu năm không chỉ mang đến sự bất ổn cho thị trường mà còn gây ra những biến động đáng kể về giá tài nguyên và năng lượng. Trong năm thứ ba của dịch bệnh, sự gián đoạn đối với các hoạt động kinh tế và xã hội đã tăng nhẹ. Chính sách tiền tệ tiếp tục lỏng lẻo và việc bơm tiền mạnh mẽ ở châu Âu và Mỹ trong những năm gần đây đã làm mức độ lạm phát ở các nước phương Tây trở nên trầm trọng hơn và khiến cuộc sống của người dân ở một số nước phương Tây trở nên khốn khổ. Đồng thời, sự mở rộng tuyến tính của nhiều bất ổn khác nhau đã khiến một số nhà đầu tư lo lắng về sự phân công lao động quốc tế và sự ổn định khu vực trong tương lai. Là một nước lớn có trách nhiệm, chính sách tiền tệ của chúng ta linh hoạt, vừa phải, chủ động và độc lập. Nói một cách khách quan, chu kỳ tiền tệ và chu kỳ tín dụng của chúng ta không đồng bộ với chu kỳ đồng đô la Mỹ. Như chúng ta đã biết, Hoa Kỳ đã tăng lãi suất 5 lần trong năm nay. Nó đang trong chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 40 năm qua. Tỷ lệ tăng lãi suất tích lũy được dự đoán là 300BP. có thể sẽ có một đợt tăng lãi suất đáng kể nữa trong năm. Do đó, sẽ mất một thời gian để thị trường vốn bớt nhạy cảm hơn. Việc Mỹ tăng lãi suất đã làm tăng áp lực giảm giá đối với tỷ giá đồng Nhân dân tệ. Sự xuất hiện xen kẽ của nhiều yếu tố và sự kiện khác nhau đã khiến thị trường vốn có biểu hiện suy giảm đơn phương và tâm lý bi quan. Trước tình hình kinh tế nghiêm trọng, 33 biện pháp ổn định nền kinh tế được Ủy ban Thường vụ Quốc gia thông qua vào tháng 5 đã tạo động lực cho thị trường và giúp các nhà đầu tư vẫn lạc quan bất chấp bối cảnh toàn cầu phức tạp.

Nhìn về tương lai, liệu thị trường đã chạm đáy hay chưa và sự bi quan sẽ kéo dài bao lâu là những mâu thuẫn chính mà các nhà đầu tư phải đối mặt.

Trước hết, từ góc độ ngành dọc, phạm vi định giá hiện tại của Chỉ số CSI 300 và hầu hết các chỉ số ngành trên thị trường đều ở dưới mức phân vị 20% lịch sử, là phạm vi đáy . Tất nhiên, chỉ vì chỉ số rẻ không có nghĩa là nó sẽ tăng. Nó chỉ có nghĩa là biên độ an toàn của thị trường đủ và tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận ngày càng trở nên hấp dẫn. Đồng thời, trong bối cảnh đồng Nhân dân tệ mất giá, việc ngăn chặn việc định giá bằng bù lãi suất vẫn tồn tại. Việc thị trường có tăng trưởng chủ yếu phụ thuộc vào những thay đổi cận biên trong tương lai hay liệu nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến xu hướng tăng trưởng EPS theo báo cáo sẽ cho thấy xu hướng tích cực từ thay đổi về lượng sang thay đổi về chất. Do đó, chúng tôi có thể rút ra kết luận sơ bộ—— Chúng tôi hiện đang trong quá trình liên tục xây dựng đáy.

Đại hội toàn quốc lần thứ 20 của Đảng Cộng sản Trung Quốc sẽ được tổ chức vào giữa tháng 10. Đây là một nút thắt lịch sử quan trọng và tích cực. Chúng tôi tin rằng trong khoảng từ giữa đến cuối quý 4, các điều kiện để chính sách kinh tế chuyển biến tích cực và lạc quan sẽ dần được cải thiện. Sự linh hoạt và hiệu quả của công tác phòng chống dịch bệnh sẽ khiến mọi người tự tin hơn vào công việc và cuộc sống sau này, triển vọng của công ty sẽ rõ ràng hơn.

Tóm lại, chúng tôi tin rằng trọng tâm đầu tư trong tương lai trước tiên phải tỉnh táo và thận trọng ở những khu vực có ít tiếng nói trong chuỗi công nghiệp quốc tế, đồng thời lưu ý đến chu kỳ hậu dịch bệnh và các ngành công nghiệp theo định hướng nội bộ vẫn lạc quan. Các hướng đi mà chúng tôi lạc quan bao gồm tiêu dùng lớn, công nghiệp hóa chất, sản xuất cao cấp, năng lượng mới và các lĩnh vực khác. Tỷ trọng chi tiêu tiêu dùng trong GDP đã đạt gần 60%, đạt mức cao nhất vào năm 2021 tại Hoa Kỳ, con số này là 84%. Chúng tôi cho rằng nền kinh tế trong nước có khả năng cải thiện cao trong dài hạn nên sự phục hồi và tiếp tục tăng trưởng tiêu dùng trong thời gian tới là điều đáng mong đợi. Do đó, một trong những ưu tiên đầu tư tiếp theo của chúng tôi sẽ xoay quanh lĩnh vực tiêu dùng lớn.. Đồng thời, phép ngoại suy tuyến tính dựa trên xác minh lịch sử lặp đi lặp lại cho thấy khi nền kinh tế phục hồi, các công ty dẫn đầu trong các ngành khác nhau sẽ là người được hưởng lợi đầu tiên, đặc biệt là các công ty có logic phát triển ngành vẫn rõ ràng và mức độ tập trung công nghiệp tiếp tục gia tăng. Ngoài ra, một số cổ phiếu dẫn đầu chỉ số Spear Index đã chìm đắm trong chỉ số Spear Index gần 2 năm qua cũng có thể sẽ quay trở lại trong bối cảnh định giá được phục hồi và cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp. Các trường con khác tuân theo logic chung này cũng chứa đựng những cơ hội nhất định.

　Hồ sơ nhân vật

Lu Wei, Giám đốc Đầu tư cổ phần tích cực của Quỹ tài chính quốc tế Trung Quốc

14 năm kinh nghiệm trong ngành quỹ (bao gồm 6 năm kinh nghiệm đầu tư)

Hiện là nhà quản lý quỹ của SIFC Guoxin Flex Allocation, SIFC Xinyi Pharmaceutical Consumer, SIFC ESG Sustained Development và SIFC Core Assets . Ông đã liên tiếp giữ chức vụ nhà giao dịch, nhà nghiên cứu, giám đốc giao dịch, nhà quản lý quỹ và phó tổng giám đốc bộ phận quỹ đại chúng của Quỹ Yimin

Trợ lý Tổng Giám đốc Quỹ Hengyue, Phó Giám đốc Đầu tư, Giám đốc Phòng Đầu tư Cổ phần, Giám đốc Quỹ Gao Nan:

Khẳng định nằm trong số những công ty có tốc độ tăng trưởng cao nhất định Phân bổ cân bằng

Trợ lý Tổng Giám đốc Quỹ Hengyue, Phó Giám đốc Đầu tư, Giám đốc Bộ phận Đầu tư Vốn cổ phần, Giám đốc Quỹ Gao Nan

Chiến lược đầu tư phải tạo được tiếng vang với thị trường nhiều nhất có thể

Phù hợp với những thay đổi trong nhịp điệu thị trường

Trước khi xuất hiện đại dịch virus Corona mới. Trên thực tế, chu kỳ kinh tế của toàn Trung Quốc, bao gồm cả thế giới nói chung, đang trở nên phẳng hơn trong quá khứ. có thể sử dụng ý tưởng phân bổ tài sản để đầu tư vì chu kỳ kinh tế biến động rất lớn và chúng ta có thể đi theo chu kỳ để tạo ra các làn sóng. Tuy nhiên, sau khi chu kỳ kinh tế đi ngang và sự biến động trở nên nhỏ hơn, ngày càng nhiều người chỉ có thể tìm kiếm các cơ hội mang tính cơ cấu trong ngành hoặc thậm chí là cơ hội tạo sự khác biệt cho các công ty khác nhau trong cùng ngành. Cuối cùng, điều quan trọng là liệu hiệu quả hoạt động của ngành đó hay không. công ty cụ thể sẽ tiếp tục như mong đợi. Vì vậy, trọng tâm đầu tư của tôi thiên về lựa chọn cổ phiếu từ dưới lên.

Trong bối cảnh dịch bệnh kéo dài hai hoặc ba năm qua, tính chu kỳ của toàn bộ nền kinh tế thế giới, bao gồm cả nền kinh tế Trung Quốc, ngày càng gia tăng cùng với việc bổ sung một số sự kiện thiên nga đen. , những xáo trộn mang tính chu kỳ đã trở nên nghiêm trọng hơn nhiều. Hiệu quả của các chiến lược vĩ mô từ trên xuống đã được nâng cao trong hai năm qua. Tôi cũng đã thực hiện một số cải tiến đối với hệ thống đầu tư. Đặc điểm chính của cổ phiếu A trong những năm gần đây là giá cổ phiếu diễn biến rất nhanh. Logic của vài năm có thể tăng trong vài tháng. Thị trường thường đáp ứng kỳ vọng hoặc điều chỉnh kỳ vọng nhanh chóng theo cách phi tuyến tính với mức tăng đột ngột. và sụt giảm nên chiến lược đầu tư phải cố gắng cộng hưởng với nhịp điệu của thị trường. Khi nhịp độ thị trường nhanh, tốc độ điều chỉnh vị trí phải phù hợp với nhịp điệu thị trường. Khi thị trường chậm, hiệu quả của việc điều chỉnh vị trí thường xuyên sẽ không tốt.

Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thực tế rất đa dạng và giá cổ phiếu không nhất thiết phải tăng khi công ty hoạt động hiệu quả. Ngay cả khi một số cổ phiếu chứng minh rằng các nguyên tắc cơ bản của chúng không tệ như thị trường mong đợi, điều đó không có nghĩa là bạn có thể kiếm tiền bằng cách mua chúng. Hướng đi của giá cổ phiếu là một phần của trò chơi thị trường. Ở một mức độ nhất định, điều này kiểm tra khứu giác và kinh nghiệm của bạn với tư cách là người quản lý quỹ và bạn phải tích cực tìm kiếm các loại cổ phiếu mà thị trường sẽ ưa thích sau khi hiệu suất của chúng được nhận ra.

Trước tiên hãy nhấn mạnh vào sự chắc chắn

Sau đó chọn phân bổ cân bằng có mức tăng trưởng cao

Lựa chọn cổ phiếu Về chủ đề này, về cơ bản, tôi nhấn mạnh vào việc tìm kiếm các công ty đang trong giai đoạn đầu hoạt động bùng nổ hoặc các công ty có nhiều dư địa tăng trưởng hơn trong vài năm tới. Điều tôi nhấn mạnh trước tiên là xem xét xác suất chắc chắn cao đến mức nào. của loại hình công ty này là gì, và sau đó so sánh tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Điều này hoàn toàn khác với việc chỉ so sánh tiềm năng tăng trưởng và chỉ đơn giản lấy tốc độ tăng trưởng hiệu suất để chọn mục tiêu.

Ý tưởng và ngành đầu tư của tôi tương đối đa dạng. Nếu một công ty đáp ứng các tiêu chuẩn nói trên, bất kể nó thuộc ngành nào, công ty đó có thể được đưa vào danh mục đầu tư và sau đó cố gắng trở thành Phân bổ càng đa dạng và cân bằng càng tốt để tránh rủi ro của một ngành hoặc một cổ phiếu duy nhất và việc phân bổ ngành là kết quả khách quan của việc lựa chọn cổ phiếu trong hầu hết các trường hợp. Khi danh mục đầu tư được cân bằng và đa dạng, sẽ có nhiều cổ phiếu được bảo hiểm hơn và hầu hết các cổ phiếu được lựa chọn từ dưới lên. Điều này đặt ra yêu cầu và thách thức cao hơn về sự siêng năng của toàn bộ nhóm nghiên cứu và nhà quản lý quỹ. Quỹ Hengyue khuyến khích sự phát triển đa dạng của nhóm nghiên cứu đầu tư, nhưng nhìn chung, chúng tôi có một ngôn ngữ chung, đó là tìm ra những công ty có sự chắc chắn nhất và tốc độ tăng trưởng nhanh nhất về hiệu suất trong hai đến ba năm tới. Bao gồm cả mức độ ngại rủi ro, các thành viên trong nhóm trước tiên phải tập trung vào tiêu chuẩn chung này và sau đó sử dụng điểm mạnh của cá nhân mình.

Hãy chú ý theo dõi những thay đổi trong các khoản vay trung và dài hạn

Theo đuổi tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro tốt hơn

Quá khứ Để ​​đánh giá sự tăng hay giảm của thị trường chứng khoán, một phương pháp thô sơ là xem xét tốc độ tăng trưởng của tài chính xã hội. Nếu tốc độ tăng trưởng của tài chính xã hội tăng lên thì khả năng cao là nó sẽ xảy ra. một chu kỳ mở rộng tín dụng, khi đó các nền tảng kinh tế đang dần được cải thiện, hoặc ít nhất nó được kỳ vọng sẽ dần được cải thiện, và thông thường diễn biến thị trường sẽ tốt hơn. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, nhận thức về thị trường ngày càng lan rộng nhanh hơn khi hệ thống hội nhập xã hội được ngày càng nhiều người thừa nhận, sức mạnh và hiệu quả có thể giải thích được của nó có thể không còn tốt như trước. Vì vậy, tôi đã trích xuất riêng chỉ số cho vay trung và dài hạn trong tài chính xã hội. Đây là chỉ số cốt lõi và mang tính hướng tới tương lai hơn, thể hiện liệu nền kinh tế trong tương lai có ổn định hay không. Hiện tại, cho vay trung và dài hạn vẫn ở mức thấp và chưa tăng lên. Ngoài ra, chúng tôi đánh giá vị thế cổ phiếu bằng cách so sánh mức độ hấp dẫn tương đối của các tài sản lớn như cổ phiếu, trái phiếu. Hiện tại, tỷ lệ giá/hiệu suất của cổ phiếu và trái phiếu về cơ bản đã ở mức cực đoan. Rủi ro thị trường chứng khoán giảm mạnh có thể không còn lớn nhưng có thể tiếp tục giằng co ở vùng đáy cho đến trung và dài hạn. các chỉ số cho vay bắt đầu cho thấy phản hồi tích cực và toàn bộ thị trường chỉ khi đó cơ hội cơ cấu dài hạn mới có thể xuất hiện..

Dựa trên nhận định của tôi về xu hướng cho vay trung và dài hạn, tôi nhìn chung thích phong cách tăng trưởng và phân bổ cân đối của một số bluechip trong quý 4 và năm tới. Phân tích mức định giá hiện tại của một số blue chip và kỳ vọng về sự ổn định và tăng trưởng đi lên, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tổng thể là tương đối cao. Nếu các chỉ số cho vay trung và dài hạn tăng cao thì khả năng cao các cổ phiếu blue chip này sẽ là nhóm được hưởng lợi đầu tiên. Thị trường tương lai dự kiến ​​sẽ có hai đường chính song song: một là sự phân hóa và luân chuyển phân khúc sau khi ngành sản xuất tiên tiến quá bán, và hai là kỳ vọng cung cầu thắt chặt do sự giải phóng phía cung của một số ngành truyền thống hoặc chứng khoán có tính chu kỳ.

Trong nhóm cổ phiếu tăng trưởng, tôi chú ý nhiều hơn đến chuỗi công nghiệp liên quan đến“nghẽn cổ”và“bù đắp cho điểm yếu”. Thương mại toàn cầu hiện nay không suôn sẻ. Các nền kinh tế châu Âu và Mỹ luôn mong muốn hoạt động sản xuất quay trở lại. Điểm nghẽn lớn nhất trong quá trình phát triển sản xuất tổng thể của Trung Quốc vẫn là ngành sản xuất cao cấp, đại diện là ngành thiết bị và vật liệu bán dẫn. có rào cản sản xuất tương đối cao thấp hơn. Các lĩnh vực trọng tâm khác cũng bao gồm các phân khu lưu trữ năng lượng mặt trời và gió ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố giá cả, các liên kết ngược dòng trong chuỗi ngành công nghiệp xe điện nơi nhu cầu tương đối cứng nhắc, một số hoạt động sửa chữa sau dịch bệnh hỗ trợ hiệu suất đáng kể cho người tiêu dùng lớn và các bộ phận nơi cung và cầu chặt chẽ hơn dự kiến. Các giống định kỳ, v.v.

Giới thiệu nhân vật

Gao Nan, bằng thạc sĩ kép của Đại học Bắc Kinh và Đại học Hồng Kông, Trợ lý Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc Đầu tư, Phòng Đầu tư Vốn cổ phần của Quỹ Hengyue Giám đốc, người quản lý quỹ, quản lý các sản phẩm tiêu biểu như Quỹ lai chọn lọc nghiên cứu Hengyue, Quỹ lai chọn lọc cốt lõi Hengyue, v.v. Anh từng làm nhà phân tích tại Ping An Asset Management và là nhà quản lý quỹ tại Cathay Asset Management. Vào tháng 4 năm 2020, anh gia nhập Hengyue Fund.

(Nguồn bài viết: China Fund News)

　　Nguồn bài viết: Trung Quốc Phụ trách Biên tập Bản tin Quỹ: 27